Celestia 的 TIA 大量解鎖的影響及背後的場外交易

发布时间：2025-06-12 12:51:31 来源：积沙成塔网 作者：宏观研究

• 原文標題：《$TIA – an OTC story》
• 作者：加密貨幣場外交易平台 STIX 創辦人 Taran Sabharwal
• 編譯：Zombit

概述 2024 年 10 月 31 日的淨新增供應

我們使用鏈上數據（透過 Celenium API）來確切判斷解鎖動態可能將如何塑造 TIA 在 11 月的價格走勢。上表顯示了結果，我們總結出解鎖後總計有 9230 萬顆 $TIA 將進入流通，這將成為整體現貨拋售壓力的上限。

$TIA 有 21 天的解質押期，而那些希望在 10 月 31 日解鎖交易 TIA 的人已經解除質押了，未質押代幣、21 天解質押佇列中的代幣以及約 2410 萬顆未計入代幣的總和等於 9230 萬顆 TIA。

這相當於約 4.6 億美元的最大拋售壓力。同樣有趣的是，這佔總懸崖解鎖量的不到 50%，這意味著拋售壓力只有人們預期的一半。

另一個有趣的數據是，流通供應的（實際）增加與目前流通供應的比率 = 41.8%。

第一波解鎖的大量代幣被賣給了 OTC（場外交易）買家，這些買家在永續合約上進行對沖，導致過去幾個月未平倉量激增。我們預計這些大量空頭會繼續平倉，部分抵消現貨拋售壓力。這種資金重置對於現貨買家來說可能是一個看漲訊號。

我們分析中的假設：OTC 輪次的買家有 1100 萬顆 TIA 懸崖解鎖，這些代幣被包含在非質押 bucket 中（這些代幣來自金庫錢包，在瀏覽器上尚未被標記）。我們共繪製了 292 個歸屬錢包，其中一些未能完全繪製出來，我們將這個缺口納入非質押 bucket 中。

STIX 上的 $TIA OTC 歷史

毫無疑問，Celestia 是本週期場外交易最活躍的資產之一，主因是在週期的早期，它在週期初期為渴望方向性交易的買家提供了一個早期的多頭機會。賣家也因為大量未實現的盈虧而受到激勵，並沒有預期到即將到來的牛市（2023 年第三季）。

在 2024 年第一季，牛市已經成熟，$TIA 上漲至 20 美元以上，此時場外交易活動極少，因為賣家不願意接受更大的折扣（超過 40%），而買家也不想出價高於 8.5 美元的上限。我們幾乎沒有看到任何活動，因為賣家「覺得」自己很富有，並希望保持風險敞口，即使有機會實現 100 到 800 倍的投資報酬。

當 $TIA 下跌至 5 美元以下時，情況發生了轉變，這也是 Celestia 基金會開始以 3 美元的價格透過 OTC 籌集一億美元的時間。買家的歸屬條件與私募投資者相同——10 月 31 日解鎖 33%（距離該輪次不到 2 個月）和 12 個月的線性解鎖。

2024 年第三季和第四季，$TIA 的場外交易活動非常活躍，賣家卸下了多種倉位。我們交易了第一波解鎖及整個解鎖的大批量代幣。就 STIX 而言，自七月以來，$TIA 的總成交額約為 6000 萬美元，這可能表明透過各種流動性管道交易的真實成交額為 8000 萬美元以上（假設 STIX 佔 OTC 市場份額的 75%）。

總結

空頭將持續平倉至解鎖，資金費率可能重置為 0 或正值。錯過 10 月 9 日解除質押期限的人也可能已在 10 月進行解質押，導致 11 月的現貨供應進一步增加（準備被拋售）。無論如何，供應衝擊都是巨大的，且是本週期中傳播最廣的解鎖事件之一，再加上抑制的場外交易折扣，可能會為該幣創造大量的市場波動。

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